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纺织服饰行业策略:低谷或将驶过 复苏态势显现

发布日期:2022-06-23 08:52:02 点击次数:

  疫情趋稳后□□□□□,服饰及珠宝基本面增长具备弹性。5 月服装及珠宝消费降幅较4 月收窄□□□□□,当月服装类/珠宝类/社零总额同比分别-16.2%/-15.5%/-6.7%□□,我们判断2022H2 行业销售有望逐步稳健恢复□□□,重点标的

  板块行情回顾:1)服饰板块整体和大盘走势趋同,上游制造强于下游品牌商。年初至今纺织制造仅下滑3.24%/品牌服饰下滑15.2%,同期沪深300下滑12.39%□□□□。2)细分板块来看:运动鞋服/大众服饰/珠宝估值均现下行,当前PE(TTM)均位于过去3 年中枢以下,其中运动鞋服板块调整幅度最大□□□□。中高端服饰板块估值表现则相对平稳。

  主线一:关注运动鞋服复苏,服装家纺优选标的。1)运动鞋服:随着疫情缓和以及基数回落,短期流水增速逐步回升□□□□,Q2 预计将成为拐点□□,我们看好下半年板块流水快速复苏以及长期成长□□□,自上而下推荐【李宁、安踏体育、特步国际】,对应2022 年PE 分别为30/25/24.2)时尚服饰:

  3-5 月销售及业绩均受到较大影响,后续有望明显环比改善□□。考虑全年业绩情况□□□,我们推荐当下运营及全年表现预期较稳、估值具备上升空间的【波司登、比音勒芬】□□□□□□,对应FY2022 年PE 分别为19/18 倍。3)家纺板块:

  地产后周期叠加婚庆与日常更替等刚性需求集中释放□□□□□,下半年消费需求环比/同比均有望实现明显提升,长期板块集中度有望优化□□,建议关注品牌、产品、渠道优势明显的【罗莱生活】,对应2022 年PE 为14 倍□□□。

  主线二:关注确定性强,格局优化下的纺织制造龙头□□。OB体育1)短期:制造商上游生产供给稳定性增强,同时下游需求稳健恢复,叠加人民币贬值等外部因素,我们判断短期业绩确定性高。①国内疫情趋稳、物流恢复□□□。②海外:我们判断生产经营对疫情脱敏,制造商生产端稳定性预期较好。2022年5 月我国服装类出口金额+24.6%/越南纺织品出口金额+21.6%。2)中长期:竞争格局优化,龙头在产业整合中受益□□□□。3)推荐2022 年业绩确定性及可见度高、中长期具备成长动力和竞争壁垒的运动制造公司【华利集团、申洲国际、浙江自然】□□□□□□,对应2022 年PE 分别为26/25/21 倍□□□。

  珠宝首饰:短期金饰销售亮眼□□□□□□,长期看好板块增长□□□□。节庆需求刺激以及金价高位震荡态势有望延续□□,长期行业竞争聚焦于渠道渗透率以及终端零售能力,建议关注渠道资源充足□□□□□□,产品设计优质的【周大福、老凤祥】,对应FY2023PE 为19 倍,对应2022 年PE 为12 倍。